La obsesión del 5,5% del PIB de China tiene un lado oscuro de 8 billones de dólares

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China va a crecer un 5,5% este año, aunque no pueda. En resumen, Xi Jinping está dando esta señal a los inversores globales.

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Mirando los eventos globales, nadie piensa seriamente que la economía más grande de Asia será Producto Interno Bruto objetivo. Pero, de nuevo, este no es un año ordinario para Xi, quien se desempeña como líder para un tercer mandato en los próximos meses.

Si el plan “cero-Covid” de Xi no está paralizando su PIB, será mucho más fácil para el Partido Comunista aceptarlo. Por supuesto que es. El bloqueo masivo de Xi tiene a algunos economistas proyectando un crecimiento del 2%, en el mejor de los casos. Para China, esto es efectivamente una recesión.

Pero si Xi logra superar la imposibilidad y mejorar el PIB, será una mejor noticia para él que para los 1.400 millones de habitantes de China. Acercarse al 5,5% podría ayudar al objetivo político de Xi a corto plazo. Pero podría aumentar los problemas de deuda de China de manera peligrosa.

El miércoles, Xi prometió que “buscaremos ajustes en la política macroeconómica y aplicar más fuerza Medidas para cumplir con las metas de desarrollo económico y social para todo el año y mitigar el impacto del COVID-19. ,

Esto, según los observadores de Beijing, es un lenguaje inusualmente abrumador para un presidente chino. Aún así, rehuyó las promesas de aliviar los bloqueos masivos como los vistos en Beijing, Guangzhou y Shanghai. En 2022, el trabajo de cerrar toda la metrópoli puede estar terminado. En la era más permeable de Omicron, no tanto.

esto significa que emoción inminente La conmoción y el asombro pueden tener que ser bastante épicos en tamaño. Esto podría incluir que el Banco Popular de China agregue una ola de nuevos estímulos. Sin embargo, lo más probable es que ya tenga gobiernos locales altamente endeudados que tomen prestado para financiar infraestructura que nadie necesita.

Antes de la época de Xi, en la era 2008-2009, Beijing dependía de los líderes municipales para ordenar importantes proyectos de construcción pública: autopistas de seis carriles; monocarril; Aeropuerto Internacional; estadio; centros comerciales y de convenciones; complejos de ayuntamientos; Distrito de Locales Corporativos; Hotel de cinco estrellas; Museo a gran escala.

Había una estructura clara de incentivos. ¿Qué forma más rápida para un aspirante a corredor de poder local que dirigir la atención de Beijing a las tasas del PIB regularmente por encima del promedio? Y es un sistema de incentivos que Xi prometía cambiar.

En 2012, cuando asumió el poder por primera vez, Xi prometió que las fuerzas del mercado en Beijing desempeñarían un papel «decisivo». Toma de decisiones, Y a veces, hicieron precisamente eso. Durante los últimos cinco años, por ejemplo, Beijing trabajó para reducir el apalancamiento en el sistema financiero y reducir el riesgo entre los promotores inmobiliarios.

Sin embargo, el verdadero legado económico de Xi es Creciente Tamaño del Territorio del Estado. Esta dinámica se ha producido a costa del sector privado, al que promete empoderar.

Uno de los grandes ejemplos es la dura represión de Xi contra el fundador del Grupo Alibaba, Jack Ma, y otros multimillonarios tecnológicos. Se trata de $ 2 billones. ha sido eliminado Capitalización de mercadoEstá socavando incluso las industrias más innovadoras de China con el mayor potencial para perturbar la economía.

Ahora, los incentivos de arriba hacia abajo se están alejando del desapalancamiento en la dirección de los incentivos gubernamentales. Esto significa que el problema de la deuda y la deuda adicional de China empeorará. Lo mismo ocurre con el retiro de incentivos a inversiones improductivas que mantienen a China en su trayectoria actual.

El problema es la excesiva ambigüedad de China, que en muchos sentidos empeoró los ojos de Xi. En septiembre de 2021, antes del bloqueo «cero COVID» de Xi, los economistas de Goldman Sachs Group estimaron que los vehículos ocultos de financiamiento del gobierno local, o LGFV, habían crecido a más de la mitad del tamaño de la economía china de $ 14,7 billones. le pusieron el numero aprox 53 billones de yuanes (alrededor de $ 8 billones) de 16 billones de yuanes en 2013.

Es importante destacar que el monto del préstamo LGFV supera la deuda oficial pendiente del gobierno. Y dado el desfase entre el momento en que se toman estos préstamos del gobierno local y el informe, es seguro asumir que el monto total ha aumentado significativamente desde entonces. Y puede ir más allá.

“Desde nuestro punto de vista, la infraestructura es el impulsor más importante del ambicioso objetivo de crecimiento del PIB del 5,5 % de China para este año, y los bonos de propósito especial de los gobiernos locales son una importante fuente de financiamiento”, dice Zoe Zhou Qianyun, analista de la firma de investigación Creditsites.

Sin embargo, este lado oscuro de $ 8 billones solo significa que una vez que la era COVID llegue a su fin, los problemas de deuda con los que tendrá que lidiar Beijing serán más grandes que nunca. De hecho, Xi puede conseguir su deseo de un tercer mandato. Si su gobierno no tiene cuidado, Xi podría gastar gran parte de él pagando el precio de ese éxito.